最新分析指出，当前加密货币牛市特性已发生转变。机构投资者的入场正推动市场进入更持久、更稳定的增长阶段，这在一定程度上削弱了以往周期中出现的爆发性涨幅。
CryptoQuant链上分析师Yonsei_dent周三指出，关键指标显示市场正走向成熟。他引用未实现净盈亏指标(NUPL)称，当前周期正转向"更持久、更可持续"的模式，可能不再出现此前牛市特有的短期暴力拉升行情。
机构投资者重塑市场本质
NUPL指标主要用于衡量市场整体盈利水平。当该指标处于高位时，意味着大量投资者持有可观浮盈，这会加剧获利抛售压力。
"历史数据显示，NUPL峰值往往精准对应市场周期顶部。2017年周期呈现单一巨峰，2021年周期出现双峰，而当前周期NUPL正在尝试构筑第三高峰。这种现象前所未见。"
Yonsei_dent将这种结构性转变归因于机构资金的入场，特别是美国比特币现货ETF的成功推出。相较过去散户驱动的投机热潮，这种新需求来源更具持续性和稳定性。
"ETF彻底改变了游戏规则，"分析师强调，"它们带来了稳定力量和巨额流动性。"
但这种新稳定性需要代价。数据显示，虽然市场规模扩大且波动性降低，但本轮周期中每次连续上涨的幅度百分比正逐步收窄。
"短期内暴涨百倍的狂热时代可能已成过去。数据表明我们正在进入新范式——牛市持续时间可能更长、基础更坚实，但投资者应调整对过去那种剧烈过热涨幅的预期。"
