以太坊（ETH）正在衍生品市场快速崛起。
虽然比特币（BTC）仍是占主导地位的加密资产，但以太坊期货活动的激增表明，交易员正加大押注ETH的下一步大动作。
这实际上暗示市场焦点可能发生转移，或是更广泛的山寨币季节即将到来的早期信号。
市场情绪正在转变
这个曾被视作过气明星的代币，如今正以惊人方式重获交易者信心。
The Block数据显示，ETH/BTC期货成交量比率从2024年10月的42%飙升至2025年6月令人瞩目的98%。
这种飙升标志着市场情绪的显著逆转——以太坊不再被冷落于比特币的阴影之下。
来源：The Block
以太坊正乘着新一轮乐观情绪的浪潮。从今年早些时候的地缘政治冲击，到《GENIUS法案》带来的监管明朗化，ETH正以惊人的灵活性从低谷中反弹。
正如MEXC研究所指出：
"随着中东紧张局势升级引发的近期波动，以太坊正强势回归，投资者信心正在重燃..."
时机恰到好处。
旨在监管稳定币的《GENIUS法案》意外强化了以太坊的竞争优势。作为稳定币结算的首选底层网络，ETH将从更明确的政策框架中获益。
此外，交易员正在定价DeFi复苏、L2活动增加以及现货ETF获批传闻重现等因素——这些都增强了ETH的投机吸引力。
但交易员是否过度杠杆化？
有趣的是，以太坊近期上涨并未伴随过热杠杆。
过去一周ETH资金费率保持相对稳定且持续为正，表明杠杆可控且多头头寸温和积累。
来源：Coinalyze
相比之下，比特币资金费率波动更剧烈，反映出更激进的反应性投机行为。
来源：Coinalyze
自然，未平仓合约数据也印证了这一转变。
即便ETH价格维持在2500美元区间震荡，其期货未平仓合约仍从4月的不足200亿美元增长至6月底的逾350亿美元。这不是市场噪音，而是静默的信心。
来源：CoinGlass
比特币未平仓合约虽绝对值更高，但基本趋于平稳，表明其衍生品市场更趋静态和成熟。
来源：CoinGlass
这些信号共同表明，以太坊期货成交量逼近比特币的现象，是比表面更持久的市场转变。
比特币主导地位依旧，以太坊重建生态
当然，ETF资金流呈现更保守的图景。
自4月以来，比特币ETF持续获得可观净流入，多次单周突破1亿美元，目前总净资产已超1340亿美元。
来源：SoSoValue
以太坊虽显现复苏迹象，但仍大幅落后——周流入最近才转正，总净资产仅103.2亿美元。
但MEXC研究所指出，仅6月份就有逾11亿美元流入以太坊ETF，表明机构需求正急剧复苏。
随着验证者基础设施改善、Uniswap和Tether等应用产生可观手续费收入，以及质押生态系统成熟，以太坊的投资逻辑正重新获得大型玩家的认可。
来源：SoSoValue
期货交易员或许已布局完毕，但ETF资金流显示传统资本正开始跟进。
