比特币（BTC）净需求已下降85.7万枚，尽管ETF和MicroStrategy合计增持了74.8万枚——这凸显了更广泛市场参与者的原生兴趣正在减弱。
截至发稿时，比特币交易价格为109,011美元，但此次上涨似乎缺乏实质支撑，因其未能重现过去牛市中的交易量和散户参与度。
机构积累未能抵消需求下滑，导致市场根基脆弱，引发对后续上涨可持续性的担忧。
来源：CryptoQuant
净流出暴增1300%：巨鲸正在失去信心？
大额持有者大幅削减持仓，7日净流出量激增超1300%。这种大规模撤离反映出巨鲸群体的强烈看空情绪，削弱了牛市叙事。
值得注意的是，即便短暂的价格飙升也未能逆转资金外流趋势，暗示这类投资者存在结构性犹豫。
因此，尽管96K-97K美元附近存在相对稳定的价格底部，但大额地址持续的资金外流表明市场对BTC短期上涨潜力存有更深疑虑。
来源：IntoTheBlock
长期持有者为何开始转移代币？
撰写本文时，比特币销毁天数（CDD）上升7.06%，表明沉睡已久的BTC正被更频繁地移动。
CDD指标追踪被花费代币的"休眠年龄"，可用于研判长期持有者情绪。CDD上升通常意味着资深持有者准备离场，这将带来抛压。
由于长期持有者通常在市场不确定或过热时卖出，这种行为转变可能反映谨慎情绪升温。若持续下去，将阻碍价格冲击历史新高。
来源：CryptoQuant
交易量暴跌会扼杀BTC上涨动能吗？
BTC链上交易活动骤降至9.71万笔，创数月新低。这表明散户参与度和网络活跃度正在消退。
虽然机构参与度提升，但整个网络呈现停滞迹象。使用活跃度下降将削弱原生需求，损害基本面强度。
因此，若不能重振交易量和参与度，即便有大买家暂时托底，比特币的牛市基础也将结构性弱化。
来源：Santiment
需求疲软下，正资金费率能维持多久？
值得关注的是，资金费率仍维持+0.008%的微幅正值，表明衍生品交易员持仓略偏多头。
但该数值偏低反映信心不足，未见激进做多迹象。这种低迷的资金模式与净需求疲软、参与度下降相吻合。
由此可见，衍生品市场并未提供有效动能，反映出当前周期中散户和杠杆交易者的普遍犹豫。
来源：Santiment
11万美元关口对杠杆交易者有多危险？
币安清算热力图显示，11万美元上方存在密集的清算集群。这些区域表明大量交易者在此高杠杆做多。
若价格测试该区域，可能引发连锁清算，加剧波动而非持续突破。因此这个集群构成心理和技术双重阻力。
若缺乏更强需求和成交量支撑，强行突破该价位可能导致高杠杆仓位面临放大数倍的下跌风险。
来源：CoinGlass
缺乏真实需求支撑的BTC还能上涨吗？
尽管机构资金持续流入，但BTC正面临交易量萎缩、大额持有者支持减弱、衍生品信心不足三重压力。
长期持有者开始调仓，关键价位附近清算风险高企。除非这些需求端指标显著改善，否则短期内BTC创新高的可能性微乎其微。
