上市公司正以比备受追捧的交易所交易基金（ETF）更激进的态度布局比特币（BTC）。2025年第二季度，这是它们连续第三个季度在比特币增持量上超越ETF。
这一趋势标志着企业财务战略的重大转向——比特币正成为资产负债表上的主流配置资产。
企业财务部门主导比特币增持潮
就在一个月前，BeInCrypto曾报道超60家企业正在效仿MicroStrategy的比特币策略，该报告发布于第二季度收官前夕。
最新数据显示，上市公司仍在践行MicroStrategy模式，在加密货币友好的美国监管环境下持续推进该战略主流化。比特币国债数据显示，第二季度上市公司BTC持仓量增长约18%，增持约13.1万枚。
相比之下，尽管自2024年1月美国比特币ETF获批浪潮后备受追捧，同期ETF持仓量仅增长8%（约11.1万枚）。
这种趋势揭示了买方行为的显著分化。ETF通常服务于希望通过受监管金融产品获得比特币价格敞口的投资者，而上市公司则以长期战略思维囤积BTC。
它们通过将BTC作为储备资产持有，或布局被视作"数字黄金"的资产来提升股东价值。这种转变在美国政策背景下尤为显著——自唐纳德·特朗普总统连任以来，监管环境持续向加密行业倾斜。
今年三月，特朗普签署行政命令建立美国比特币储备。这一象征性但强有力的举措，消除了企业持有BTC的大部分声誉风险。ETF上次在比特币购置量上超越企业还要追溯到2024年第三季度，即特朗普重返白宫之前。
新入场企业预示比特币国库战略普及化
本季度的增持潮包含多个标志性事件：曾处于散户交易狂潮中心的电子产品公司GameStop在3月批准将BTC纳入国库储备资产后开始积累比特币；医疗保健公司KindlyMD与加密倡导者David Bailey创立的比特币投资公司Nakamoto完成合并；Anthony Pompliano的新投资工具ProCap在准备通过SPAC上市时也宣布了BTC囤积战略。
不过更名后的Strategy（原MicroStrategy）仍以597,325枚BTC的持仓量稳居企业比特币持有榜首，Mara Holdings以49,940枚位列第二。
目前上市公司合计持有约85.5万枚BTC，约占比特币2100万枚固定供应量的4%。虽然ETF绝对持有量仍更高（约140万枚，占6.8%），但近几个季度企业端的购买势头明显更强。
尽管企业追逐比特币的长期可持续性尚存争议，但短期势头已毋庸置疑。随着比特币日益主流化，传统机构投资者可能绕过ETF和国库券等代理工具，最终通过受监管渠道直接配置。但现阶段，企业财务部门正成为推动比特币发展的强大新引擎。
在监管气候转暖、股市提供新融资渠道的背景下，企业正在活用资产负债表——不仅为对冲风险，更为实现超额收益。
